【导读】逆周期布局进行时！多家头部公募基金公司解读稳市政策组合拳 中国基金报记者 方丽 陆慧婧 资本市场处在信心修复的关键关口，一系列重磅稳市场、稳预期政策接连落地，既为A股注入资金活水，也构筑起制度层面的双重力量。 近期，央行、金融监管总局、证监会多部门协同部署，围绕互换便利扩容、主动ETF逆周期建仓、基金产品机制创新、两融制度优化等打出一套立体化“稳市组合拳”。第三批互换便利申报额度突破千亿元，18只主动ETF加速进场，股债恒定比例、浮动费率基金等创新产品蓄势待发，两融逆周期调节进一步优化，监管明确引导公募行业告别“规模至上”，转向以持有人回报为核心的高质量发展。 当前A股估值已经回落至历史低位区间。站在这样的市场节点，易方达、华夏、富国、国泰、博时、招商、中银、摩根、创金合信、鹏扬等多家公募机构表态，将充分用好政策工具，坚持长期价值、逆周期布局，发挥机构“压舱石”作用。 千亿元互换便利落地 支持机构开展逆周期配置 第三批证券基金保险互换便利（SFISF）正式落地，31家机构踊跃申报，申请额度一举突破千亿元，无论参与机构数量还是申报总规模，均大幅超过前两批操作。这一现象，也成为公募行业热议的风向标。 在多家基金公司看来，千亿元级的申报规模，标志着互换便利已经从阶段性应急工具升级为资本市场逆周期调节抓手。 作为首批参与互换便利操作的机构， 易方达基金 表示：“互换便利和股票回购增持再贷款两项结构性货币政策工具安排，明确释放了稳市场、稳预期信号，有助于进一步夯实市场内在稳定机制、增强市场韧性与信心。作为首批参与互换便利操作的基金公司，本次还将进一步扩大参与产品范围。” 华夏基金 认为，此次机构意向申报额度、申报家数均超过前两批，说明该工具有效发挥了稳定资本市场的托底作用，受到券商、基金公司等机构的广泛认可。 在 富国基金 看来，该工具有助于缓解市场承压时资产价格下跌与融资收缩相互强化的问题，为基于基本面和估值的逆周期配置提供支持。 “对公募行业而言，更大的意义在于从机制上解决了机构的流动性压力。通过以券换券的方式，可以在不抛售权益资产、不冲击盘面的前提下，有效盘活存量持仓，打破‘净值回撤—大额赎回—被动斩仓’的负反馈链条。叠加一年期可展期的长效设计，高度契合公募长期配置的投资逻辑，有效稳住机构持仓信心。” 招商基金首席经济学家李湛 直言。 博时基金首席策略分析师陈显顺 提出一个值得关注的视角：本轮扩容的关键不是放量，而是公募成为货币政策工具的使用对象。“互换便利给的是‘不卖股票也能融资’的选项，把被动减仓换成主动持有，综合成本约1.5%，高股息底仓即可覆盖。它稳的是机构的负债端。” 主动ETF加快建仓 逆周期布局不等于激进加仓 18只主动ETF“加快建仓”与“逆周期布局”并提，市场关注增量资金入场节奏与配置方向。公募普遍解读认为，“加快”并非要求一次性满仓，核心是平稳引导增量资金逆向布局。 “面对主动ETF加快建仓、逆周期布局的政策导向，我们当前坚持‘稳节奏、优结构、重基本面’的整体思路。” 李湛 表示，在建仓节奏上，证监会引导和鼓励已完成募集的主动ETF加快开展投资建仓，但同时也不会激进快速打满仓位，而是采取分批平滑、循序渐进的方式稳步入场。 李湛 进一步表示，整体以逆周期的思路开展建仓。在配置结构上，保持均衡布局思路，按合同约定的投资策略分批建仓。一方面重点配置低估值、高股息、基本面稳健的核心权重资产；另一方面逢低布局经过充分调整、产业逻辑清晰、盈利具备韧性的硬科技成长龙头，把握后市修复机会。 谈及市场， 摩根大盘成长主动股票ETF基金经理李博 判断，A股市场估值目前处于低位区间，全A非金融指数2026年业绩增速预计超双位数，是良好的建仓窗口期。“已经开始建仓节并将稳步进行，逐步将组合股票仓位提升至80%之上。重点关注符合GARP审美的低估值成长股，操作上延续‘多想少做’的态度。” “力争在保持组合相对均衡、不大幅偏离业绩基准的情况下，重点挖掘有超额收益的个股，当前关注电力设备、消费电子、消费细分领域等板块。” 李博 表示。 国泰基金 表示，将统筹把握主动ETF建仓节奏，坚持逆周期布局思路，不盲目追涨、不恐慌杀跌，按照产品合同约定有序推进建仓，严控净值大幅波动风险。 创新产品机制落地 以契约约束稳定长期投资预期 债恒定比例多资产指数基金、浮动费率基金 等创新产品加速落地，也引发行业关注。多家机构认为，两类产品各司其职、互为补充，依靠契约化机制，从根源减少情绪化申赎、重塑管理人激励约束。 对此， 创金合信基金首席经济学家魏凤春 表示，股债恒定比例指数基金、浮动费率基金等产品创新，是稳预期政策从顶层设计落地到产品终端的关键抓手。市场风险抬升背景下，多资产产品通过自动再平衡机制，对冲单边下跌的负外部冲击，实现制度化逆周期稳定。浮
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